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Friday, December 15, 2017

[转贴] 郭鹤年回忆录.郭鹤年:谘询当地人改变选址.曼谷酒店险建在“地狱”

Author: Tan KW | Publish date: Thu, 14 Dec 2017, 02:58 PM
2017-12-12 19:29


建在曼谷昭披耶河畔的香格里拉酒店,以奢华精致闻名全球。(图片取自网络)

(吉隆坡12日讯)以奢华精致闻名全球的曼谷香格里拉酒店,第一选址并不是在现有的昭披耶河畔,而是在空气污浊,交通拥挤不堪的巴士总站旁,郭鹤年以邀请加盟方式,向当地闻人探听原址地后,被对方好言相劝及分析利弊后,才放弃原址,选择在美丽的河畔兴建曼谷香格里拉酒店。

大马首富郭鹤年说,在兴建曼谷香格里拉过程中,他领略了新的经商手法:当他对一项投资有所怀疑时,就会以招揽加盟方式,向比他聪明的人献议并获得谘询。如果对方说“噢我的天!这是很糟糕的东西”,他就知道这是毒药。他能从他人的眼睛中,把事情看得更透彻。

郭鹤年在《郭鹤年回忆录》畅谈创办香格里拉,从新加坡第一间扩展至全球110间的经验。

他说,在1970年末,他决定到曼谷建香格里拉,老朋友洪东周(译名)向他介绍一块位于巴士总站旁的地段。那时,泰国人口逾4500万人,所有巴士都汇集到位于曼谷的总站。

“那是个巨大的巴士总站,我和东周一起去看这块地,确实是很大的一块地,我们就快要喊价竞投了,于是我打电话给一名老朋友素仁,他是泰国糖厂及出口商泰斗。”

“我告诉素仁:我对这块地有兴趣,我非常尊敬你,你愿意加入成为合伙人吗?”

郭鹤年形容素仁是一位“有生以来所遇见过最好的泰裔商人”,自11岁起便离开中国到泰国定居经商。对曼谷暸如指掌的素仁听到地段位置立刻反对,“不!

不可以!Robert(郭鹤年洋名),你不可以在那里建酒店,那里是地狱!又吵、又臭、到处污染,何必在那里建一间好酒店?那里甚至无法撑起一间三星级酒店。”

郭鹤年听了赶紧向他请教,素仁向他推荐昭披耶河畔的地段,遂建成了曼谷香格里拉酒店。

香格里拉走向全球遇挫折

郭鹤年说,香格里拉从新加坡走向全球各地,一路走来并不是一帆风顺,除了差点将曼谷香格里拉建在又吵又臭的巴士总站旁,东京也碰壁,首尔更是“疯狂的结束”,缅甸则耗费许多时间。

在曼谷香格里拉落成后,马来亚糖厂获得日本合作伙伴─日新糖厂献议东京一块填海地区兴建香格里拉,那时是1980年,他到东京去实地视察,发现那里较近台场灯塔。

“我心里想:我的天,这里离市区非常远,差不多是东京迪士尼乐园的半路,我干嘛要在这里建香格里拉?”

通膨时期
终止东京建酒店

在发现地段处偏远地区后,郭鹤年不动声色,打电话给香格里拉日裔设计师柴田谘询。

“柴田说,现值通膨时期,为什么你要在这个时候建酒店?所有建筑工人都坐地起价,单是支付工人费用就足以让工程开出天价预算,建了酒店后不会有盈利。”

他聆听柴田逾半小时解释后,决定终止建东京香格里拉的念头,2个月后,他再度造访东京,获得日新糖厂继承者守永为尊(译名)亲自接待,带他到接近大仓酒店著名的寿喜烧餐厅用餐,过后再载他往夜总会。“守永为尊在车上表达对我取消兴建东京香格里拉感到不悦,让他很丢脸。我告诉他:很抱歉,你可能因此丢脸,但如果我没有取消这个计划,你可能会失去整间糖厂,也可能因此破产。”

“由此可见,有多少日本公司为了面子,在1990年代时相继失败,这就是原因──为了面子。”

首尔香格里拉工程拖延

至于首尔香格里拉,郭鹤年说那是由柴田介绍的计划,指有一位韩裔日籍中山先生,拟在首尔市中心与他一起兴建酒店。

他说,柴田指中山先生收购很多地段,该地段距离市长办公市仅有300公尺,而中山先生是做弹珠机“柏青哥”发迹的富人,“我想,好吧,既然是柴田先生介绍的,应该不会是坏人。”

郭鹤年在书中表示,中山先生到香港见他,开出50%股权的献议,因此他答应投资首尔香格里拉,“这意味着中山先生不是最大股东,那时我想,这是不错的,当然我希望持有51%,但你不能要求献议合作者,将控制权交给你吧?”

当时是1985年,郭鹤年预测韩元很快升值,因此他交代财务主管,将3500万美元兑换成日元,将这笔巨款存入在韩国的美国银行,并由柴田负责酒店设计。

前后赴韩不少过10次

为了兴建首尔香格里拉,他前后赴韩国不少过10次,每次都相当紧凑,有一天,他向中山说“这个设计图不错”,但中山反对,让他们针对浴室设计展开逾6小时的重新设计工作。

“他不断拿出绘纸,重新设计后又推翻,将绘纸揉烂丢掉再设计,午餐后又再重覆这些无谓的动作。那时柴田不在,因此我们无法有效沟通。”

“他是一个疯狂的人。”

郭鹤年说,他原想置之不理,视他为是有怪癖的人,但后来发现中山从不接纳柴田的绘图,因此郭鹤年问他:你愿意委任柴田先生为酒店工程设计师吗?

“他斩钉截铁拒绝了。我愣住,是他叫柴田代为介绍来认识我,是他千方百计要接近我,现在却问我:为什么需要柴田加入?”

郭鹤年说,柴田是著名的酒店工程设计师,他深信要有品质的作品,就须付出费用,而中山企图利用柴田为他无偿工作,2年后,他发现无法合作下去,原本他要在1988年首尔奥运会前,先完成200至300间房的酒店工程(原定酒店房间多达700间),但工程却不断拖延。

文章来源:星洲日报·2017.12.12

http://www.sinchew.com.my/node/1709950/郭鹤年回忆录.郭鹤年:谘询当地人改变选址.曼谷酒店险建在“地狱”

浅谈 – SCGM


Author: TenMiles | Publish date: Thu, 14 Dec 2017, 09:32 PM



十里投资理财笔记FB Page :https://www.facebook.com/tenmilesinvestment/

公司简介 (Company Info)
SCGM Berhad(SCGM)于1984年通过其全资子公司Lee Soon Seng Plastic Industry Sdn Bhd成立,是马来西亚领先的热真空成型塑料包装(thermo-vacuum form plastic)制造商。
SCGM拥有强大的内部设计能力,可根据客户要求定制塑料包装,并已在各种产品上生产5000多个模具。
主要从事食品,医疗,电子等行业的热真空成型塑料制品的生产及贸易。
其包装产品被用于包装三明治,蛋糕,巧克力,饼干,沙拉和月饼等食品。
它还提供抗静电和黑色导电托盘,用于放置半成品电子产品,如液晶显示器和硬盘驱动器部件,以及包装用于存储软件等产品。



财务摘要 (Financial Highlight)




SCGM

FY2013

FY2014

FY2015

FY2016

FY2017


Revenue ('000)

96,894

100,300

106,632

133,505

178,785


Gross Profit ('000)

19,507

22,446

30,349

39,050

40,952


EBITDA ('000)

14,759

19,841

25,541

32,330

35,681


PBT ('000)

10,363

15,006

20,607

25,757

26,603


Net Income ('000)

7,841

11,490

15,457

20,194

23,001


Cash ('000)

6,344

15,836

6,003

8,082

12,754


Total Borrowings ('000)

4,346

3,054

3,873

6,121

29,722


Net Cash ('000)

1,998

12,782

2,130

1,961

(16,968)


Shareholder Equity ('000)

65,900

73,387

73,644

110,966

164,801

SCGM

FY2013

FY2014

FY2015

FY2016

FY2017


GP Margin

20.13%

22.38%

28.46%

29.25%

22.91%


NP Margin

8.09%

11.46%

14.50%

15.13%

12.87%


ROE

11.90%

15.66%

20.99%

18.20%

13.96%


EPS*

7.91

7.91

10.64

13.91

15.84


DPS*

3.00

6.10

7.90

10.00

8.00


Dividend Payout ('000)

3,000

8,000

10,400

13,200

11,100


Payout Ratio

51.00%

69.63%

67.28%

65.37%

48.26%




*Share based – 145.2 million

SCGM 的营业额和盈利在2013-2017这5年都是增长的。但是赚幅却在2017财政年下滑,这是因为运营成本走高。电费,员工,折旧,原材料Resin都呈上升趋势。
公司的Dividend Policy是不少过40% Net Income,而且每个季度都有派息。2017年公司给的股息比2016少了一些,这是因为公司正在积极扩张厂房。从过去的

Dividend payout ratio来看老板非常慷慨。
Balance Sheet保持健康, 虽然total borrowings都在提高,但是都是用在建设新厂上。乍看之下,公司的total borrowings是超过cash的,但如果加上Other Financial Asset – RM 44 million,公司还是属于net cash的。









业务分析 (Segmental Analysis)




国内和国外营业额比例为60%-40%,相信国内的占有率会继续扩大。这是应为许多州已经禁用Polystyrene 盒子,SCGM正积极的抢攻这一块饼,所以才会在Klang Valley设置新厂。
出口方面,公司也表示会提高在东南亚区和澳洲的market share。出口业务也因为打入4个新市场,包括新加坡,中国,智利和香港而有所增长。
值得注意的是,customer for electronic, extrusion, medical and others的Revenue和占有率都在逐年提升。这是非常鼓舞的,公司不单专注食品业顾客,其它的顾客如electronic, extrusion, medical and others都取得漂亮的业绩。



业务扩展 (Business Expansion)
今年2月24日,公司完成了10%的私下配股,发行13.2 million新股,凑得RM 42.2 million,其中RM41.6 million为资本支出用于新工厂的建设和余额RM0.6million来支付相关费用。
古来的新工厂,预计将是2018年12月完工。第二工厂的建设费用估计为RM150 million,资金来源于收益完成的私人配售以及内部资金。 完成后,产能预计会达到每年增加到62.6 million kg,相比现有每年36 million kg的产能,一共增加73%。
目前该公司klang valley厂房已开始运作,年产量将高达500万公斤,预测这会为公司带来额外20%销售额。考量到lunch box在klang valley的需求,也有助降低运输成本,相信这项投资决对是正面的。
Klang valley厂房预将会逐渐看到贡献,而古来新厂房投入运作之后就会在FY2019 Q3&Q4看到贡献,并且全面反映在FY2020。

结语 (Conclusion)
笔者认为短期至中期内,SCGM的赚幅会收窄,因为原材料上涨,马币对美元强势,及其它营运开销增加,但是相信销售额还是会持续上升。
长期2-3年来看,公司还是很有看头。原因是公司扩张产能带动销售,机器化的使用也会帮助公司取得Economies of scale, 再加上外带食物禁止使用保丽龙包装政策,这都是对公司利好的因数。
笔者预测公司的盈利在FY2020会介于RM 39 million上下。
SCGM是笔者第一家开番的股,在2013年买入,还获得5%的dividend yield,2014年dividend 来到10%!但却在开番过后没有守住,选择卖出。
SCGM的管理层良好,生意前景也佳,股息也不错。笔者相信SCGM这间公司是不错得投资选择。

By: 十里

14/12/17

Note

以上纯属个人分享及意见,并没有买卖建议。

Superlon Holdings Berhad - Better 2HFY18 Expected

Author: sectoranalyst | Publish date: Fri, 15 Dec 2017, 08:51 AM

Investment Highlights
  • 1HFY18 results in-line
  • 6MFY18 profit fell by 44.6% yoy to RM7.12m
  • 2QFY18 profit improved by 2.5% to RM3.6m qoq
  • Upgrade to Buy with TP of RM2.36 based on FY19F EPS of 18.12 sen

1HFY18 results in-line. Superlon Holding Bhd’s 1HFY18 earnings came in within our expectations, making up 39% of our full year forecast as we expect a stronger 2HFY18. Revenue is also within expectation, making up 48% of our full year estimate. A dividend of 1.0 sen was declared, bringing ytd dividend to 2.5 sen, which also met our expectation.

Profit for 6MFY18 fell by 44.6% yoy to RM7.12m mainly due to the high prices of raw material inventories which was spilled over from the previous quarter. We expect Superlon’s EBIT margin to rebound in the next quarter as the company generally does not keep raw material inventories for more than 6 months. Moreover, its inventories have come down by 37% to RM12.4m from RM19.8m in the previous quarter. We noticed that administrative expenses are lower marginally but is offset by higher distribution costs.

2QFY18 profit improved by 2.5% to RM3.6m qoq. A slight improvement is seen for its 2QFY18 earnings aided by revenue which rose 16% qoq, partly attributed to the high selling prices of copper pipes under its trading division.

Expansion plans still in progress. Superlon is currently expanding its production capacity through the setup of its Vietnam plant as well as expanding its markets and product mix. The construction of the Vietnam plant is on track for commercial production by FY19. Meanwhile, the expansion to new market may take a longer time to see meaningful earnings impact.

Upgrade to BUY (from NEUTRAL) with unchanged TP of RM2.36. We upgrade the stock to BUY from NEUTRAL due to the correction in Superlon’s share price since end-September. The company’s growth is expected to be driven by the demand for insulating products as well as heating, ventilation and air-conditioning parts. In FY19, we expect the new plant in Vietnam and Superlon’s market expansion plans to drive growth. It also has a net cash of RM21m. Our valuation method of 13x PE (which is 1 standard deviation above its 4 year P/E mean) is unchanged.

Source: MIDF Research - 15 Dec 2017

Tiong Nam Logistics Holdings Berhad - New Ventures Gradually Progressing

Author: sectoranalyst | Publish date: Fri, 15 Dec 2017, 08:53 AM

Investment Highlights
  • Logistics segment dampened by start-up costs
  • Property Development segment progressing well
  • Aspires to regain back Shariah-compliant status
  • Maintain NEUTRAL with unchanged TP of RM1.43 per share

Logistics and warehousing segment dampened by start-up costs. Tiong Nam reiterated that its loss before tax of –RM3.9m in 2QFY18 was mainly due to start-up costs related to its warehouse expansion. The company has aggressively expanded its warehousing space over the span of nine months (Jan 2017 to Sept 2017) by +13% or from 0.6msqft to 5.5msqft. New warehouses typically require a three to nine month gestation period.

Contribution from new ventures still small. The management also noted that they have acquired new customers from the electronics and automotive industry for the cross border trucking business. The routes for these new customers stretch from Singapore to Thailand. Nonetheless, contributions from the new customers remain relatively insignificant as services only commenced in October this year.

Property division progressing well. Tiong Nam’s property division on the other hand, performed well with near term earnings to be buoyed through the recognition of unbilled sales of RM80.4m as at end of 2QFY18. On the flipside, the launch of Tiong Nam’s landed residential project in Kota Masai could face further delays as the company intends to focus on selling its unsold properties from key projects such as Tiong Nam Business park at SiLC 5 and Kempas 2, amongst others.

Regaining its Shariah-compliant status is a priority. On 24 November 2017, Tiong Nam’s Shariah-compliant status was removed as its conventional debt over total assets breached the 33% threshold. The removal prompted a brief selloff on the same day which caused the company’s share price to fall by as much as -5.8% to RM1.30, the lowest since July 2016. Henceforth, Tiong Nam is focused on regaining its Shariah-compliant status in the next update.

Maintain NEUTRAL with an unchanged target price of RM1.43. While we like Tiong Nam’s long-term prospects as a market leader in logistics and warehousing, we believe the company could face earnings pressure in the shortmedium term as a result of rapid expansion and the start-up of new businesses combined with its exclusion from the list of Shariah-compliant securities. Our TP of RM1.43 is based on its sum-of-parts, consisting of: 1) its core logistics & warehousing business; 2) its property development arm and; 3) the value of its warehouses if it were listed under a REIT structure.

Source: MIDF Research - 15 Dec 2017

EPCC驱动成长.世霸动力扩区域业务

2017-12-14 09:18

(吉隆坡13日讯)世霸动力(SERBADK,5279,主板贸服组)放眼透过收购方式,将业务拓展至东盟、非洲、哈萨克斯坦等区域,并预期设计、采购、施工及启用(EPCC)将驱动成长。

艾芬黄氏研究表示,该公司管理层在新加坡路演时表示,EPCC业务将驱动盈利成长。

该公司早前投资EPCC业务共耗费了7000万令吉,而攫取的相关合约高达13亿令吉,且一些联营公司的业务可提供长远的维修合约,提供盈利成长空间。

针对卡达尔业务方面,该公司预期当地的业务贡献甚小,而区域市场并不会造成冲击。管理层也预期未来可在该区域取得更多合约,并驱动2018财政年的盈利成长。

艾芬黄氏认为,该公司替补合约可从30亿令吉增加至40亿令吉,因此,上调该公司2018及2019财政年的盈利预测,调高11%,目标价从3令吉60仙调高至4令吉,评级则维持“买进”不变。



文章来源:星洲日报‧财经‧2017.12.14

明年600亿大型基建推高需求.建材领域超越大市

2017-12-14 17:17

(吉隆坡14日讯)马股建材领域除了西马洋灰领域以外,未来12个月表现良好,原因是明年将会有超过600亿令吉大型基建计划推出,建材需求料进一步走高。

大马投行研究表示,明年320亿令吉第二捷运线(MRT2)、160亿令吉泛婆罗洲大道以及120亿令吉第三轻快铁线等超大型基建将陆续启动。这尚未纳入一些大型造镇发展计划,如:敦拉萨国际贸易中心、国民投资公司(PNB)主导的KL118大楼等项目。

另外,政府在2018年财政预算也针对国内基建,拨出了大批款项,作为建设道路、桥梁、学校、医院、政府房屋以及水电供应设备等资金。这些基建项目将继续推动建材原料如:钢铁、洋灰以及铝等的需求。

钢材铝金属涨价一大利多

除了需求走高,钢材和铝金属的平均销售价格(ASP)上涨,也是建材领域一大利多。钢铁平均销售价格,自2016年第四季以来随着中国减产,价格已经开始恢复上升走势。

在国际贸工部实施贸易保护税后,本地钢材的平均销售价格也开始走高,年初至今钢材平均销售价格每公吨为2400令吉,大马投行预测在2018及2019年,将分别企于2140令吉以及2250令吉。

铝金属价格走势和钢材一致,为了打击污染中国政府减少铝金属生产与原料走高,皆造成铝金属价格高居不下。截至目前铝金属价格平均销售价为每公吨1950美元、预测在2018年纪2019年,将分别为每公吨1950美元以及2145美元。

半岛洋灰价续陷入泥沼

对比钢材和铝金属走势,半岛的洋灰价格依旧陷入泥沼。洋灰今年首9个月价格,由于领域产能供过于求,价格持续走低,拖累半岛洋灰业者获利创下新低记录。

不过,大马投行认为,超大型基建工程将在2018年开始动工,预料将会提高该产品需求,进而使平均销售价格上扬。

砂业者业绩亮眼

半岛业者面对困境,只不过砂拉越业者处境却大相径庭,因为后者是当地唯一供应商,销售价格较佳,持续交出亮眼业绩表现。大马投行预测半岛洋灰平均销售价格在2018及2019年,将分别企于每公吨255令吉以及265令吉。

尽管整体建材领域表现良好,目前仍维持“超越大市”不变。但如果政府延迟推出、缩小甚至取消合约以及建材平均销售价格因为有关政策改变,而大幅走低,大马投行不排除下调建筑领域至“中和”。

砂州日光看俏

砂州日光(CMSB,2852,主板工业产品组)为砂拉越唯一的洋灰生产商以及当地最重要建材供应者,未来表现看俏。在当地基建项目持续推出,如:砂拉越再生能源走廊(SCORE)以及社会经济转型长期发展规划(SETP)两大联邦和州政府项目,将大为提振当地建筑业发展。

此外,婆罗洲大道以及额外发电厂等基建,更是助当地建筑业者一臂之力,大马投行给予该公司“买进”评级,目标价为4令吉45仙。

安裕资源(ANNJOO,6556,主板工业产品组)向来都被称为本地最主要的钢铁生产业者,约掌控了本地钢铁产市场20%市占率。该公司有能力取得比同业更好赚幅,主要该公司拥抱新科技,合理化生产成本。大马投行给予“买进”评级,目标价为4令吉34仙。



文章来源:星洲日报‧财经‧报道:傅文耀‧2017.12.14

美联储宣布上调基准利率 维持2018年加息三次展望

733点看 2017年12月14日



(纽约14日讯)美联储决策者一如预期加息,并上调2018年经济增长预测,不过他们仍坚持来年加息三次的展望。

“尽管受到飓风相关波动的影响,就业增长平均而言保持稳固,失业率进一步下降,”美国联邦公开市场委员会在华盛顿举行为期两天会议后在政策声明中表示,通胀短期内将依然低于美联储2%的目标,但中期内将“稳定”在目标附近。

此次政策声明的一个重要变化是,美联储略去了预期劳动力市场将进一步走强的措辞。周三声明指出,货币政策将有助于劳动力市场“保持强劲”。这表明美联储决策者预计就业市场的改善将放缓。

美联储此次以7-2的投票通过今年第三次加息的决定,基准利率因此上调了25个基点达到1.25至1.5%的目标范围。此外美联储还证实,从1月份开始,央行资产负债表每月缩减规模将按计划从100亿美元增加至200亿美元。

通过政策调整和声明,美联储继续寻求微妙的平衡,以应对支持逐步收紧政策的经济和失业方面的利好消息,同时由于持续疲软的通胀令政策制定者困惑而发出谨慎信号。

上述谜团在周三早些时候继续演绎,劳工部公布的数据显示,扣除食品和能源的消费者物价指数11月份同比涨幅为1.7%,低于预期。

通胀形势

“与飓风有关的中断和重建影响了近几个月来的经济活动、就业和通货膨胀,但并未显著改变国民经济前景,”联邦公开市场委员会(FOMC)还重复6月份以来的措辞表示,“经济前景的近期风险似乎基本平衡,但委员会密切关注通胀发展”。

在周三公布的最新一组季度预测中,明年经济增长预估中值由2.1%跃升至2.5%。目前尚不清楚其中有多少反映了人们对国会通过税改立法将提振经济增长的信心或其他因素如企业支出回暖和全球经济增长的影响。

与此同时,委员会对长期经济扩张速度的中值预测没有变化,为1.8%,表明决策者们还不确定税改是否会显著影响经济的增长能力。